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这“息”加还是不加,暧昧的美联储

更新时间:2016-01-28

事件回顾

美联储(美国联邦储蓄银行)在本月27日,也就是加息会议结束后声明:维持联邦基准利率在0.25%-0.5%目标区间内,声明发表之后,美股震荡下跌,而黄金市场则一片大好,之前美元兑人民币持续升值的局势被扭转,离岸汇率小幅上涨后回落。虽然在一月份并出现加息,并且根据美联储的尿性绝对不会轻易的改变去年12月定下的加息节奏,只不过当前的局势可能会一定程度上影响这种预期,那么,在今年的三月份,这“息”美联储是加还是不加,让我们来好好分析一下。(关注国信证券营业部网络证券组成都股票证券开户

评述

从经济方面评估,虽然公认的美国自去年年底以来经济增速有所放缓,但是预计劳动力市场的指标仍然会走强(劳动力市场如就业率等属于滞后性指标),此外,虽然国际大宗商品价格出现暴跌,包括原材料,原油等等,但是美联储对于通货膨胀率的中期预测显示,2%左右的水平还是很有可能会达到。

考虑到近期动荡的国际金融市场,美联储表示会考虑这种影响对于国内劳动力市场和经济形势的抑制作用,但相比去年9月的加息会议,当时美联储明确表示国际金融市场的下行会对通货膨胀产生下行压力,当前的措辞已经温和了许多,必须注意到的是,美联储并没有提及当前的加息路径已经改变的预期。

自去年12月首次加息以来,全球金融市场经历了不小的动荡,而美股也遭遇了有史以来最差的开局,美国国内金融状况的恶化程度已经超过了去年八月的金融动荡,一系列指标均显示如果美联储坚持加息,政策事物的风险很有可能大大上升,但完全不排除美联储完全不被市场裹挟,而坚持在3月份加息。

为何会这样认为呢,因为根据美国货币政策的历史大数据统计,美联储的货币政策一旦决定不会轻易改变,这种路径依赖是一直存在的。

如何看待美联储的路径依赖呢?其中一个很重要的原因就在于,劳动力市场,特别是就业市场的表现通常都是落后于实体经济的。但是从很多的领先指标,比如OECDISM,以及制造业PM这样的同步指标来看,均表现出美国经济下行的压力在增大,所以,这也反向表明了,美联储并没有迫切的加息意愿,因为一旦加息,会对实体经济的融资面产生影响。

综上所述,虽然有诸多的指标和国际因素指向加息不利的一面,但是鉴于美联储货币政策的路径依赖,这种加息趋势似乎不可阻挡,因此当前无法判断究竟三月份美联储加息的可能性依然存在,同时,如果中国不在外汇市场上进行干预,人民币的贬值预期,将会依旧存在

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