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国信证券四川第一分公司:居民海外投资成为一种常态

更新时间:2015-09-29

不少成都股票证券开户http://www.ytsxqh.com/的客户在经历了股市的洗礼,理财市场的低迷之后,开始将目光对准海外投资市场,其实成都乃至川渝地区的海外投资并不算热门,但是对于将资产配置海外资产已经成为一种新常态,其常见的表现形式就是QDII(合格境内投资者募集国内资金投资国外资产)


QDII2试点或将成为资本项目可兑换下一个突破口 

近期习近平主席在接受华尔街日报采访时表示,“中国正在稳步有序向前推进人民币资本项目可兑换相关工作”。对于QDII2的讨论已持续两年,上半年曾有媒体报道QDII2将率先在上海、天津、重庆、武汉、深圳、温州这6个城市试点实施。随着资本项目可兑换的推进,QDII2试点有望成为下一步突破口。

 

 

QDII2试点对资本外流影响有限

影响资本进出的根本驱动力在于境内外市场的投资风险收益比,QDII2试点实施只是为资本对外投资提供了新的合法路径。尽管当前国内居民潜在可投资资产规模较大,但未来新增海外资产配置需求空间有限,且QDII2试点初期仍将大概率实施限额管理。因此,我们认为QDII2试点对资本外流影响有限。

从政策实施的节奏上看,未来QDII2有可能遵循先点后面、稳步放松的实施路径。首先从媒体曝光的实施细则看,首批试点城市为6个;其次比照QDIIQDII2也有可能实施额度管理,例如规定每年个人境外投资的总额度;第三从国际经验上看,资本项目的放开是一个持续时间较长的过程,日本持续了近15年。

从居民可投资资产存量看,国内居民潜在的可投资资产存量较大。我们预计QDII2试点初期,可投资资产在1000万以上的高净值人群将率先扩大境外投资,全国范围内该类人群的可投资资产规模预计达到38.7万亿,试点城市将达到4.8万亿。随着试点深入,金融净资产在100万以上的人群将释放境外投资需求,该类人群数量占比估计为10%,可投资资产规模预计达到79.3万亿,试点城市将达到9.9万亿。因此,国内居民潜在的可投资资产规模较大。

从海外资产配置需求看,QDII2首批试点带来的新增投资需求空间有限。目前境外投资占比约为7.5%,乐观估计,QDII2试点使得境外投资占比增加至15%,则试点城市新增境外投资需求约为7500亿。目前居民海外资产主要集中在证券和房地产,目的地以香港、美国、澳大利亚居多。

1)从QDII基金看:目前投资额度近900亿美元,共有132QDII基金产品,资产净值近1200亿元,香港市场占比超过75%

2)从港股通看:每日使用额度平均为6亿港元,占总额度不到6%

综合来看,海外证券投资需求较为平稳,受本土偏好和宏观基本面影响较大。从不动产投资和移民投资渠道看,以美国为例,2014年中国买家在美国购置房产金额达286亿美元,占外国买家的16%,中国籍投资移民占全部签发数的90%。但从调查数据显示,近六成的高净值人群已完成或正在进行海外置业和投资移民,该类需求已得到较大程度释放。另一方面,海外国家移民政策也在逐渐收紧,海外房地产的维护成本较高,对境外投资需求有所抑制。

 

 

QDII2未来展望:限制逐步放开,居民海外投资常态化

稳步放开资本项目是未来必然趋势,而QDII2则是其中的关键一步。

QDII2未来实施路径看,我们猜想初期将参考新兴市场做法:实施限额管理和设定投资者准入门槛;后期将逐步过渡到发达国家的做法:放开外汇管制,实施投资者保护。从居民海外资产配置比例看,QDII2的放开将使得个人境外投资渠道阳光化,释放正常的投资需求,居民的海外投资逐步常态化,海外资产配置比例提高,使得居民资产配置更加多元化。


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